Las farmacéuticas que desarrollan medicamentos innovadores representan, sin lugar a dudas, una gran apuesta en el mercado. Los llamados blockbusters o medicamentos estrella pueden surgir de cualquier compañía: hoy de una, mañana de otra. Sin embargo, todas comparten un mismo patrón estratégico: su foco en los pacientes. Este enfoque se refleja principalmente en dos grandes líneas de negocio:

1. Enfermedades crónicas.
Aquí el objetivo es desarrollar terapias para patologías de alta prevalencia, lo que asegura un uso frecuente de los medicamentos. Áreas como oncología, diabetes, cardiovascular, renal, obesidad e inmunología (VIH) concentran gran parte de la innovación y el crecimiento de la industria. En el caso de AstraZeneca, alrededor del 80% de sus ventas provienen justamente de estas áreas, con un peso destacado en Oncología y BioPharmaceuticals (cardiovascular, renal, metabolismo e inmunología) y con productos destacados como Tragrisso para cáncer de pulmón, Lynparza para varios tipos de cáncer, Farxiga para Diabetes Tipo 2.

2. Enfermedades raras.
Aunque afectan a un número reducido de pacientes, los medicamentos destinados a estas patologías suelen tener precios significativamente más altos, lo que permite a las compañías capturar valor a través del precio más que del volumen. AstraZeneca también participa en este segmento con medicamentos como Ultomiris para enfermedades hematologicas y Soliris para patologias como PNH, aHUS, gMG, NMOSD. Este segmento representa cerca del 16% de sus ingresos, lo que le permite diversificar sus fuentes de crecimiento.

Gracias a esta combinación entre volumen recurrente en enfermedades crónicas y alto valor en enfermedades raras, AstraZeneca se posiciona como una empresa con un modelo de ingresos sólido, diversificado y sostenible en el tiempo.

Invertir en farmacéuticas como AstraZeneca tiene mucho potencial, pero también implica ciertos riesgos que vale la pena conocer:

1. Retrasos o fallos en nuevos medicamentos
El gran motor de una farmacéutica son sus nuevos lanzamientos. Sin embargo, el proceso para desarrollar un medicamento es largo, costoso y lleno de incertidumbre. Un fármaco puede fracasar en cualquier etapa: por falta de aprobación regulatoria, por no mostrar la eficacia esperada, por problemas de seguridad o simplemente porque aparece un competidor mejor.

2. Dificultades comerciales
Lanzar un medicamento no garantiza el éxito. AstraZeneca necesita producirlo en cantidad suficiente, venderlo a precios aceptables y lograr que los médicos lo receten y los pacientes accedan a él. Factores como controles de precios impuestos por gobiernos, diagnósticos insuficientes, pérdida de patentes o falta de diferenciación frente a otros tratamientos pueden limitar su desempeño.

3. Presión sobre los precios y la competencia
La compañía ajusta sus precios buscando un equilibrio entre acceso para los pacientes, valor para los sistemas de salud y sostenibilidad del negocio. Pero el entorno es complejo: cada vez hay más medidas de control de costos, exigencias de transparencia sobre precios y gastos en investigación, además de reformas en mercados clave como Estados Unidos. Todo esto puede afectar la capacidad de AstraZeneca para mantener márgenes atractivos.

4. Factores socioeconómicos
En países con crisis económicas, los problemas de acceso a medicamentos se intensifican. Esto puede reducir la demanda, presionar precios y limitar el crecimiento en ciertas regiones.

Como ya vimos, el principal riesgo de todas las farmaceuticas globales es la falta de medicamentos innovadores con la tecnologia suficiente para generar mayores beneficios a los pacientes y por tanto mayor valor para la empresa, esto por supuesto incluye la perdida de exclusividad de sus blockbusters actuales.

Sin embargo, de manera comprometida pero tambien riesgosa, AstraZeneca ha revelado su ambiciosa meta de alcanzar 80 mil millones de dólares en ingresos totales para 2030, frente a los 45,8 mil millones de 2023. Mediante un crecimiento significativo en su portafolio actual de oncología, biofarmacéuticos y enfermedades raras, así como con el lanzamiento de 20 nuevos medicamentos previstos antes de que termine la década. Aunque claro esta que toda declaración prospectiva, implica riesgos e incertidumbres, y puede estar influenciada por factores que ocasionen que los resultados reales difieran de forma significativa de lo previsto.

Eso no limita que Astrazeneca solo se esfuerza por crear un pipeline de medicamentos nuevos e innovadores, sino que ha buscado mantener en el ciclo de vida sus actuales medicamentos, bajo nuevas patentes en adyuvantes. Sin contar su fuerte inversión en la adquisición de empresas pequeñas que desarrollan nuevas tecnologias.

AstraZeneca como biofarmacéutica global su modelo de negocio no se puede medir unicamente por las ganancias por acción (EPS). AZN realiza adquisiciones, alianzas estratégicas y acuerdos de licencia con otras biotecnológicas para obtener medicamentos prometedores, que luego desarrolla y comercializa. Muchas veces paga royalties o pagos por hitos (milestones) a esas compañías, lo cual afecta la contabilidad de utilidades.

Por lo que en esta ocasión analizaremos el EBITDA de la compañia, para medir la rentabilidad operativa pura, antes de gastos financieros y amortizaciones de intangibles como reinversiones constantes en adquisiciones o I+D.

El EBITDA Astrazeneca (AZN) muestra un comportamiento trimestral que puede modelarse con la función exponencial:

EBITDA = 1,58 · e^(0,03X) (R² = 0,709), un buen R² aun considerando el año 2020, donde el Covid impacto negativamente los beneficios y donde X representa el número de períodos desde el primer trimestre de 2016.

El modelo presenta un buen nivel de ajuste y una desviación estándar trimestal de 0.64 B.GBP y anual de 2.57 B.GBP, lo que refleja su nivel de volatilidad.

Actualmente, el EBITDA de Astrazeneca se mantienen dentro de su media histórica, lo que refleja la estabilidad y consistencia en sus resultados. Para 2025, se estima que el EBITDA se sitúe en torno a 20,3 B.GBP, con un piso de 17,4 B. GBP. Hacia el cierre de 2026, las proyecciones apuntan a 22,5 B. GBP, con un mínimo estimado de 20 B.GBP, lo que representa un crecimiento anualizado del 10.8%.

El precio de AstraZeneca (AZN) muestra un comportamiento trimestral que puede modelarse con la función lineal:

Precio = 1,26 · X + 24,1 (R² = 0,923)

donde X representa el número de períodos desde el primer trimestre de 2015. El modelo presenta un buen nivel de ajuste y una desviación estándar de 4.7 USD, lo que refleja su nivel de volatilidad.

Actualmente, el valor de la acción se ubica una (1) desviación estandar por debajo de su promedio histórico, lo que puede interpretarse de dos maneras: O bien, como un indicio de que el activo podría estar desvalorado, cotizando hoy a niveles comparables al segundo trimestre del 2022 o segundo trimestre del año 2024, principalmente por la subida de aranceles de Estados Unidos a empresas extranjeras. O Como una señal inicial de debilidad de la empresa y su modelo de negocio.

Si bien la subida de aranceles puede impactar los rendimientos de las empresas, no vemos esto como una fuerte amezana para la salud de los pacientes en el norte de america, principalmente porque astrazeneca ya cuenta con una planta de produccion en este pais, lo cual anula la aplicación de aranceles para la compañia. Más bien consideramos que AZN esta pasando por una etapa de final de ciclo de sus blockbuster actuales y entrando a una nueva etapa de lanzamiento y crecimiento, con 20 nuevos medicamentos y una “Ambición de alcanzar 80 mil millones de dólares en ingresos totales para 2030.” Siendo una de las pocas empresas farmacuticas que dio a conocer sus perspectivas del futuro.

La relación entre EBITDA y el precio de AstraZeneca puede modelarse mediante la función:

Precio = (41,5 · (43,5 · EBITDA + 44,1) + 1105) / 100 / 0,74 / 2 Con un R² de 0,965. Los divisiores 100 corresponden el paso de GBX a GBP, el intercambio de GBP a USD se refleja en el 0,74 y las acciones que cotizan en NASDAQ son 1/2 de las acciones que cotizan en la bolsa Europea.

Este resultado sugiere que los múltiplos de valuación (EV/EBITDA) de AZN tienden a comportarse de forma lineal, en la que a medida que el EBITDA aumenta, el precio también se incrementa proporcionalmente, conservando el promedio de su EV/EBITDA Ratio historico.

Finalmente, se observa que al cierre del Q2-2025 el precio de la acción de AZN se encuentra cotizando a niveles proyectados de hace 1 a 4 años a pesar que su EBITDA ha crecido de manera exponencial, lo que sugiere una recomendación de adquisición a precio justo de entre 10850 GBX a 11200 GBX o lo que es lo mismo para quienes compran a través del NASDAQ 72.91 USD a 75.26 USD , es decir, la desviación estándar actual, la cual le esta otorgando a la compañis un margen de seguridad atractivo y un potencial de crecimiento cercano del 80%.

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